ظهور امور مالی غیر متمرکز

صرافی غیر متمرکز (DEX) چیست؟ 12

به چه دلایلی بخش مالی غیرمتمرکز (دیفای)، آینده امور مالی خواهد بود؟

از سال ۲۰۲۰، «بخش مالی غیرمتمرکز» (دیفای) محبوبیت زیادی پیدا کرده است. دیفای به ما نشان داده است که تمرکززدایی خدمات مالی در مقیاس لازم قابل انجام است، حتی اگر هنوز در مراحل اولیه باشد. در این مطالعه، به بررسی برخی از جنبه های حاکمیت مرکزی، امنیتی، مالیاتی و قانونی می پردازیم که معتقدیم اکوسیستم دیفای باید نسبت به آنها آگاه باشد. ایده های ارائه شده در این سند به تلاش های مشترک ما برای شکل دادن به آینده بخش مالی و پول کمک خواهد کرد.

هدف دیفای ایجاد محصولات پیچیده با حداقل اصطکاک و حداکثر ارزش کاربری از طریق ترکیب اجزای ساختمان مالی منبع باز است. در بخش فین تک، بخش مالی غیرمتمرکز یا دیفای، یک مفهوم نسبتاً جدید ظهور امور مالی غیر متمرکز است، اما در سال گذشته قدرت بیشتری یافته است. دیفای، تجربه منحصر به فردی را در مقایسه با بانکداری سنتی ارائه می دهد و دروازه ها را به سوی دنیایی از امکانات که قبلاً در دسترس کاربران نبود، می گشاید.

چه چیزی دیفای را نسبت به ظهور امور مالی غیر متمرکز رقبا متمایز می کند؟​

یکی دیگر از ویژگی های جذاب، مفهوم ترکیب پذیری است که به هر کسی اجازه می دهد تا پیشنهادات دیفای موجود را برای ایجاد یک پیشنهاد جدید ترکیب کند. مقیاس پذیری دیفای، شبکه ای که عملاً از بلاک هایی از اجزای به هم پیوسته تشکیل شده است، حاکی از آن است که ابداعات و خواسته های مالی آتی می توانند به راحتی در آن ساخته شده و به هم متصل شوند، در حالی که همگی تحت کنترل قراردادهای هوشمند خواهند بود. ورود اولیه به بخش مالی غیرمتمرکز زمانی اتفاق افتاد که به عنوان مدیر ارشد فناوری برای یک سازنده شرکتی کار می کرد که می خواست وارد بازار مالی شود.

تحولات مهم بعدی که باید به آن توجه داشت چیست؟​

انجام پرداخت های دارایی های دیجیتال به طور مستقیم در مرورگر، گام جالب بعدی خواهد بود. احراز ظهور امور مالی غیر متمرکز هویت وب به کاربران اجازه می دهد تا با استفاده از گزینه های لمس یا شناسه چهره به یک کلید خصوصی محافظت شده در مرورگر وب خود دسترسی داشته باشند و امکان استفاده از پرداخت های رمزارز در دنیای واقعی را فراهم می کند. وب سایت فقط درخواست می کند که پرداخت در قالب رمزارز انجام شود و نیازی به دانستن نام کاربری شخصی که از او درخواست پول می کند ندارد.

در حالی که بخش مالی نهادی بیت کوین را به بی ارزشی و کلاهبرداری محکوم کرد، اما آنها به طور کامل به توسعه فناوری زیربنایی پرداختند و در برخی موارد حتی کوین خود را ایجاد کردند. با افزایش سرمایه گذاری نهادی و علاقه به بلاکچین و رمزارز در سال گذشته، یک چیز آشکار شده است: رمزارز و دیفای آینده بخش مالی هستند.

رویکرد بی وقفه بخش مالی برای افزایش میزان دسترسی به دیفای​

ظهور بیت کوین و اولین صرافی های متمرکز، علاقه جوانانی را که به دنبال جایگزینی برای سهام بودند، در روزهای اولیه بلاکچین برانگیخت. در حالی که بدون شک این جریان گسترش یافته است، بسیاری از مردم معتقدند که موج بعدی تأکید بیشتری بر تمرکززدایی خواهد داشت.

پروژه های مرتبط با دیفای پیش تر ثابت کرده اند که از لحاظ مالی سودآور هستند. تیم هایی که چندین مورد از این پروژه ها را توسعه می دهند، مقادیر قابل توجهی از عرضه توکن یا سهام الکترونیکی مورد استفاده برای مدیریت و حفاظت از عملیات اینترنت اصلی را در اختیار دارند. به عنوان یک سرمایه گذار بلندمدت در این عرصه، مردم تحت تأثیر گسترش و بلوغ پروتکل های دیفای در سال های اخیر قرار گرفته اند.

ماهیت منبع باز و همتا به همتای بلاکچین، فرصت های مالی غیرقابل تصوری را ایجاد می کند. این ویژگی ها همچنین موانعی را در مسیر ساختن آینده بخش مالی در یک صنعت بسیار تحت نظارت ایجاد می کند. مسئولیت پذیری در قلب این مسائل قرار دارد.

سخن نهایی​

رمزارز، بلاکچین و دیفای به طور سنتی برای عموم مردم بیگانه بوده و همین امر ورود به این حوزه را سخت می کند. از آنجایی که یادگیری هر چیزی به تنهایی توسط خود فرد دشوار است، اکثر مردم آن را نادیده می گیرند یا به آن بی اعتماد می شوند. اصطلاحات رمزارز زیادی در اطراف وجود دارد. جنبش مالی غیرمتمرکز به همین منظور گسترش یافته است. برای هر یک از خدمات مالی که امروزه از آنها استفاده می کنید، یک جایگزین تمام عیار و باز در نظر بگیرید – پس انداز، وام، معامله، بیمه و موارد دیگر – که برای هر کسی که یک تلفن هوشمند و اتصال به اینترنت در هر نقطه از زمین دارد، قابل دسترسی است.

شرکت هایی مانند Transak و Ramp برای رفع معضل در زمانی وارد عمل می شوند که شخصی می خواهد پول را در قالب رمزارز منتقل کند، اما گیرنده وجه، ارز معمولی مانند استرلینگ یا دلار را ترجیح می دهد. بیت کوین با ارزش ترین رمزارز (از لحاظ ارزش بازار) است که پس از بحران مالی سال 2008 به شهرت رسید.

برخی منشأ آن را به شورش علیه یک سیستم اقتصادی ناکارآمد نسبت می دهند که افراد اجازه حضور در آن را ندارند اما در صورت عدم موفقیت، بر همه افراد تأثیرات مضری می گذارد. آرزوهای جامعه رمزارز حاکی از تمایل به آینده مالی مرفه تر برای همگان است.

گزارش کمیسیون اتحادیه اروپا بازنگری در رویکرد نظارتی به DeFi را پیشنهاد می کند

این گزارش بر پتانسیل DeFi برای کاهش هزینه های حسابرسی مالی و فرصت های قابل توجه برای یکپارچگی مالی در سراسر مرزها تاکید می کند.

تحلیلگران کمیسیون اروپا درک غیرمنتظره ای از نحوه عملکرد امور مالی غیرمتمرکز ( DeFi ) نشان دادند و آن را به عنوان چیزی متفاوت از سیستم مالی سنتی تعریف کردند و اذعان کردند که این امر مستلزم بازنگری در رویکرد مقررات است.

روز دوشنبه، ۲ می، مشاور سرمایه گذاری ارزهای دیجیتال در Presight Capital و کارشناس بلندمدت مقررات اروپا، پاتریک هنسن جزئیات مهمی از «بررسی ثبات مالی و یکپارچگی اروپا در سال ۲۰۲۲» کمیسیون اتحادیه اروپا را به اشتراک گذاشت. گزارشی به تاریخ ۷ آوریل شامل یک فصل ۱۲ صفحه ای در مورد DeFi است که در آن نویسندگان رویکرد معقولی را به موضوع نشان می دهند.

۱/ در صورتی که آن را از دست دادید، کمیسیون اتحادیه اروپا فصلی را در مورد DeFi در «بررسی ثبات مالی و یکپارچگی ۲۰۲۲» نوشت

که نشان می‌دهد کارکنان کمیسیون به خوبی از نحوه عملکرد DeFi آگاه هستند. پروتکل های واحد

چند خط مشی نقل قول انتخاب شده

— Patrick Hansen (@paddi_hansen) May 2, 2022

گزارش تعریف می کند DeFi به عنوان “شکل تازه در حال ظهور واسطه گری مالی مستقل در یک محیط دیجیتال غیرمتمرکز با قدرت […] “قراردادهای هوشمند” در بلاک چین های عمومی “ است. این ، قراردادهای هوشمند را به عنوان «جایگزین واسطه‌های تنظیم‌شده» می‌پذیرد و تلاش‌های نظارتی را برای تمرکز بر ارتباط با تیم‌های خاص DeFi که این قراردادها را ایجاد می‌کنند، پیشنهاد می‌کند.

با تأکید بر تفاوت بین DeFi و سیستم مالی سنتی، مزایای کلیدی اولی را تشخیص می دهد:

ظهور امور مالی غیر متمرکز در مقایسه با سیستم مالی سنتی، DeFi ادعا می کند که امنیت، کارایی، شفافیت، دسترسی، باز بودن و قابلیت همکاری خدمات مالی را افزایش می دهد.

توجه ویژه ای به پتانسیل بلاک چین عمومی برای محققان و ناظرانی جلب می شود که می توانند به کل سری زمانی داده های معاملاتی تاریخی و لحظه ای دسترسی آزاد داشته باشند، که به نوبه خود می تواند به درک بهتر خطراتی کمک کند که «اغلب در مبهم باقی می مانند. سیستم مالی سنتی.»

از جمله موارد دیگر، این گزارش پتانسیل DeFi را برای کاهش هزینه‌های حسابرسی مالی و فرصت‌های قابل توجه برای یکپارچگی مالی در سراسر مرزها نشان می‌دهد. همچنین از یک رویکرد معقول به مقررات حمایت می کند و پیشنهاد می کند تعادل را از استراتژی مبتنی بر نهاد به استراتژی مبتنی بر فعالیت تغییر دهد:

با این حال، بدیهی است که کپی برداری از رویکردهای نظارتی سنتی در یک محیط غیرمتمرکز ممکن است یک گزینه نباشد، زیرا آنها به طور سنتی بر واسطه‌هایی متمرکز شده‌اند که نقش اصلی را در سیستم مالی بازی می‌کنند. انطباق چارچوب نظارتی با یک محیط غیرمتمرکز ممکن است چالش برانگیز باشد و نیاز به بازنگری در مورد نحوه رویکرد ما به مقررات دارد.

DeFi نشان می دهد شگفت زده شده است. از این نظر، این سند پس از مجموعه‌ای از قسمت‌های بحث‌برانگیز در روال تنظیم مقررات اتحادیه اروپا – بازگشتی در آخرین لحظه از ممنوعیت ماینینگ برنامه‌ریزی شده PoW در پیش‌نویس MiCa و حمله به کیف پول‌های غیرقانونی در اصلاحیه‌ها ی آیین نامه انتقال وجوه به عنوان یک م سک ن است.

آیا صنعت امور مالی غیر متمرکز، بانک ها را از مرجعیت اقتصادی خارج خواهد کرد؟

برایان بروکس، رئیس سازمان کنترل ارز آمریکا در مصاحبه اخیر خود گفت با ظهور رمزارزها و محبوبیت روزافزن صنعت امور مالی غیر متمرکز، نقش بانک های مرکزی در ایجاد ثبات اقتصادی به زودی دستخوش تغییرات و تحولات گسترده ای خواهد شد. بروکس اعتقاد دارد صنعت امور مالی غیر متمرکز به زودی سیستم های سنتی بانکداری را از رده خارج خواهد کرد.

به مرور زمان شاهد افول تاثیر گذاری نهادهای متمرکز در تصمیم گیری های کلان اقتصادی خواهیم بود

برایان بروکس در ادامه گفت در آینده نزدیک تکنولوژی دفتر کل توزیع شده برای بهبود عملکرد صنعت امور مالی، به صورت گسترده در شعب بانکی نهادینه سازی خواهد شد. همین موضوع باعث می شود به مرور زمان شاهد افول تاثیر گذاری نهادهای متمرکز در تصمیم گیری های کلان اقتصادی باشیم.

بروکس در ادامه گفت در عصر دیجیتال دیگر نیازی به مراجع ثالث برای نظارت بر فرایندهای مالی نخواهد بود، بلکه الگوریتم های کامپیوتری تمام الزامات، اقتضائات و احتیاجات شهروندان را برطرف خواهند کرد.

بروکس اعتقاد دارد سیستم های غیر متمرکز امنیت، شفافیت و قدرت بیشتری نسبت به سیستم های متمرکز دارند. بروکس در ادامه ضمن اشاره به تغییرات بنیادین در سیستم های کلان اقتصادی گفت انسان ها بیشتر از آنکه به بانک ها نیاز داشته باشند، به خدمات مالی نیاز دارند، بنابراین می توان انتظار داشت که پیوسته از اثرگذاری نهادهای متمرکز مالی به مرور زمان کم شود.

آیا ارزهای دیجیتال بانک مرکزی نقطه عطف نوینی در تاریخ سرمایه داری غرب خواهند بود؟

ما در زمانی شاهد اتخاذ چنین نگرشی از جانب سازمان کنترل ارز آمریکا هستیم که بسیاری از کشورهای صنعتی جهان در حال ایجاد و ترتیب تدارکات لازم برای صدور ارز دیجیتال بانک مرکزی خود هستند.

کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اتحادیه اروپا نیز در مصاحبه اخیر خود عنوان کرده است که این اتحادیه باید خود را با پیشرفت های نوین تکنولوژی منطبق کند. لاگارد ضمن اشاره به عصر دیجیتال و الزامات رویارویی با پی آمدهای احتمالی آن گفت یورو باید با مقتضیات زمانه خود را هماهنگ کند، در غیر اینصورت از کاروان پر سرعت تکنولوژی عقب خواهد افتاد.

ارز دیجیتال بانک مرکزی توسط بسیاری از کشورهای بزرگ صنعتی به عنوان عنصر جدید عصر فناوری های نوین به رسمیت شناخته شده است. در روزهای اخیر و با اوج گیری دوباره قیمت بیت کوین، تمایل به سرمایه گذاری در صنعت امور مالی غیر متمرکز نیز افزایش چشمگیری پیدا کرده است. پیش بینی می شود در آینده نزدیک، ارزهای دیجیتال بانک مرکزی نقش بسزایی در تبادلات مالی ایفا کرده و سیستم های سنتی بانکداری را نیز از رده خارج کنند.

صرافی غیر متمرکز (DEX) چیست؟

صرافی غیر متمرکز یا Decentralized Exchanges (به اختصار DEX) به صرافی‌هایی گفته می‌شود که معامله و خرید ارز دیجیتال در آن‌ها، مستقیماً بین کیف پول دو کاربر انجام می‌شود، که ممکن است همراه با ورودی محدود (در صورت وجود) از سمت شخص ثالث باشد.

معاملات و خرید ارز دیجیتال در صرافی غیرمتمرکز می‌توانند کمی پیچیده‌تر باشند و ممکن است همیشه ارزهای مورد نظر شما را نداشته باشند. اما با رشد فناوری و پیشرفت آن، به خوبی می‌توانند به اجزای اصلی در حوزه ارزهای رمزپایه تبدیل شوند.

مقدمه

از روزهای ابتدایی پیدایش بیت کوین، صرافی‌ها نقشی اساسی در تطبیق خریداران ارزهای رمزپایه با فروشندگان داشته است.

به طور سنتی، کاربران متمرکز، بر این زمینه تسلط دارند. با این حال، به دنبال ظهور انبوهی از فناوری‌های جدید در بازار خرید ارز دیجیتال که به سرعت درحال تغییر و تحول است، تعداد امکانات صرافی‌ غیر متمرکز رو به افزایش است.

در این مقاله، ما به صرافی‌ غیر متمرکز (DEX)، صرافی‌هایی تجاری که نیازی به واسطه ندارند، خواهیم پرداخت.

صرافی غیر متمرکز (DEX) چیست؟ 9

تعریف صرافی های غیرمتمرکز

از نظر تئوری، هر مبادله نظیر به نظیر می‌تواند یک تجارت غیرمتمرکز باشد. اما در این مقاله، در درجه اول به یک پلتفرم می‌پردازیم که از عملکرد مبادلات متمرکز الگوبرداری می‌کند. نکته اصلی این است که ریشه آن‌ها در بلاک چین وجود دارد. به‌علاوه این‌که کسی مسئولیت وجوه شما را به عهده نمی‌گیرد و زمانی‌که که با پیشنهادات متمرکز سروکار دارید، نیازی به اطمینان زیادی جهت انجام مبادله ندارید.

صرافی غیر متمرکز (DEX) چیست؟ 10

نحوه کار صرافی‌های غیرمتمرکز چگونه است؟

صرافی غیر متمرکز، از برخی جهات مشابه نمونه‌های متمرکز خود هستند اما از برخی جهات دیگر، به طور ظهور امور مالی غیر متمرکز قابل توجهی متفاوت هستند. ابتدا توجه داشته باشیم که چند نوع تبادل غیرمتمرکز در دسترس کاربران است.

موضوع رایج در بین آن‌ها این است که سفارشات بصورت زنجیره‌ای (با استفاده از قراردادهای هوشمند) انجام می‌شوند و کاربران در هیچ نقطه‌ای حق مالکیت خود را از بین نمی‌برند.

برخی از معاملات بر روی صرافی‌های غیر متمرکز بین زنجیره‌ای انجام شده است، اما محبوب‌ترین آن‌ها حول دارایی‌‌هایی یک بلاک چین مانند Ethereum یا Binance Chain انجام می‌شود.

صرافی غیر متمرکز (DEX) چیست؟ 11

سفارش‌های زنجیره‌ای

در برخی از مبادلات غیرمتمرکز، همه کارها بصورت زنجیره‌ای انجام می‌شود. هر سفارش (و همچنین تغییر و لغو) در بلاک چین نوشته شده است. این مسلماً شفاف‌ترین روش است، زیرا شما به شخص ثالثی اطمینان ندارید که سفارشات را به شما ارسال کند و راهی برای مبهم کردن آن‌ها وجود ندارد.

متأسفانه، این روش از جهاتی معایبی دارد. از آن‌جا که شما از هر گره در شبکه می‌خواهید که سفارش را برای همیشه حفظ کند، در پایان هزینه‌ای پرداخت می‌کنید. شما باید صبر کنید تا یک ماینر پیام شما را به بلاک چین اضافه کند، به این معنی که این روش نیز ممکن است دست و پا گیر باشد.

نمونه‌هایی از مد‌ل‌های سفارشی شامل Stellar و Bitshares DEXs است.

صرافی غیر متمرکز (DEX) چیست؟ 12

سفارش‌های خارج از زنجیره

صرافی‌های غیرمتمرکز خارج از زنجیره سفارش هنوز در برخی موارد غیرمتمرکز هستند، اما مسلماً متمرکزتر از مطالب قبلی هستند. به جای اینکه هر سفارش در blockchain ارسال شود، آن‌ها در قسمتی میزبانی می‌شوند.

برای مثال پیاده‌سازی سفارش خارج از زنجیره، شامل Binance DEX ،IDEX و EtherDelta است.

مزایا و معایب صرافی‌های غیرمتمرکز

ما در بخش‌های قبلی به برخی از مزایا و معایب صرافی‌های غیرمتمرکز در حرکات گسترده اشاره کرده‌ایم. بیایید کمی بیشتر به آن‌ها بپردازیم.

صرافی غیر متمرکز (DEX) چیست؟ 13

جوانب مثبت DEX ها

بدون نیاز به انجام KYC

انجام KYC جهت احراز هویت مشتریان و جلوگیری از پولشویی، برای آغاز فعالیت در بسیاری از صرافی‌ها و مبادلات ضروری است. به دلایل نظارتی، افراد باید اغلب اسناد هویتی و اثبات آدرس خود را ارائه دهند.

این مسئله برای برخی افراد به یک نگرانی در زمینه حفظ حریم خصوصی تبدیل شده است. از آن‌جایی که DEXها احراز هویت افراد را بررسی نمی‌کنند، افراد می‌توانند با دارا بودن یک کیف پول ارز دیجیتال، ثبت‌نام و خرید ارز دیجیتال خود را انجام دهند.

اما باید توجه داشته باشید که برخی از الزامات قانونی وجود دارد که صرافی‌های غیرمتمرکز تا حدی توسط یک مرجع مرکزی اداره می‌شوند.

بدون ریسک برای طرف مقابل

جذابیت اصلی معامله و خرید ارز دیجیتال در صرافی‌های غیرمتمرکز این است که وجوه مشتریان را در اختیار ندارند. به همین ترتیب، حتی نقض فاجعه‌باری مانند هک Gox، بودجه کاربران را به خطر نمی‌اندازد و یا اطلاعات شخصی کاربران را فاش نمی‌کند.

توکن‌های لیست نشده

توکن‌هایی که در صرافی‌های متمرکز ذکر نشده‌اند، با وجود عرضه و تقاضا، همچنان می‌توانند آزادانه در DEX معامله شوند.

جوانب منفی DEX ها

قابلیت استفاده

صرافی غیر متمرکز تقریباً به اندازه مبادلات سنتی کاربرپسند نیست. سیستم عامل‌های متمرکز، معاملات و خرید ارز دیجیتال را در زمان واقعی را ارائه می‌دهند که تحت تأثیر زمان بلاک‌ چین نیستند. برای تازه ‌واردانی که با ولت‌های ارز دیجیتال آشنا نیستند، CEX ها تجربه بهتری را ارائه می‌دهند.

اگر رمز ورود خود را فراموش کنید، می‌توانید آن را به سادگی بازیابی کنید. اگر عبارت Seed خود را از دست بدهید، بودجه شما در فضای مجازی جبران ناپذیر از بین می رود.

حجم معاملات و نقدینگی

حجم معاملات و خرید ارز دیجیتال در CEX ها هنوز هم از DEX ها كمتر است. شاید از همه مهم‌تر، CEX ها نیز تمایل به نقدینگی بیشتری داشته باشند. نقدینگی معیاری است برای سهولت خرید ارز دیجیتال و فروش آن‌ها با قیمتی مناسب.

در یک بازار نرمال، قیمت پیشنهادها و سؤالات اختلاف کمی دارد و این نشان‌دهنده رقابت زیاد بین خریداران و فروشندگان است. در بازارهای غیر نقدینگی، یافتن شخصی که بخواهد دارایی خود را با قیمتی مناسب معامله کند، دشوارتر است.

صرافی غیر متمرکز در بازار خرید ظهور امور مالی غیر متمرکز ارز دیجیتال هنوز نسبتاً گسترده نیست، بنابراین همیشه رمزارزی را که می‌خواهید با آن تجارت کنید، ممکن است در عرضه یا تقاضا وجود نداشته باشد.

این احتمال نیز وجود دارد که نتوانید جفت‌های معاملاتی مورد نظر خود را پیدا کنید و اگر این کار را انجام دهید، رمزارزهای شما با قیمتی مناسب معامله نخواهند شد.

صرافی غیر متمرکز (DEX) چیست؟ 14

کارمزد‌های صرافی‌های غیرمتمرکز

کارمزد‌ها همیشه در صرافی‌ غیرمتمرکز زیاد نیستند، اما ممکن است گاهی افزایش کارمزدهایی نیز ایجاد شود. به ویژه هنگامی که شبکه شلوغ است.

جمع‌ بندی

بسیاری از مبادلات و خرید ارز دیجیتال در صرافی‌های غیرمتمرکز، طی سال‌های اخیر ظهور کرده‌اند که هر یک تکرار تلاش‌های قبلی برای ساده‌سازی تجربه کاربری و ایجاد امکانات تجاری قدرتمندتر است.

در نهایت، به نظر می‌رسد این ایده تا حد زیادی با قوانین خود همسو است: مانند ارزهای رمزپایه، کاربران نیازی به اعتماد به شخص ثالث ندارند.

با ظهور DeFi ،DEX های مبتنی بر Ethereum افزایش چشمگیری در استفاده داشته‌اند. اگر این حرکت ادامه یابد، به احتمال زیاد شاهد نوآوری زیادی در فناوری کل صنعت خواهیم بود.

زمستان فعلی در بازار رمزارزها بی سابقه است!

رمزارزها در سال جاری شاهد ریزش شدیدی بوده و از زمان اوج رشد خود در سال ۲۰۲۱، ۲ تریلیون دلار از ارزش خود را از دست داده اند. در حالی که شباهت‌هایی بین سقوط امروز و ریزش های گذشته وجود دارد، از آخرین بازار نزولی بزرگ کریپتو، موارد زیادی تغییر کرده است. بازار کریپتو به دلیل ظهور طرح‌های وام‌دهی متمرکز و به اصطلاح «امور مالی غیرمتمرکز» از بدهی اشباع شده است. فروپاشی استیبل کوین UST و تاثیر ورشکستگی صندوق تامینی Three Arrows Capital، نشان داد که پروژه‌ها و شرکت‌ها در این چرخه تا چه حد به هم مرتبط بودند. دو کلمه ای که در حال حاضر روی زبان هر سرمایه گذار کریپتو وجود دارد، بدون شک «زمستان کریپتو» است.

• از 2018 تا 2022
• بی‌ثباتی استیبل‌کوین
• ماهیت اهرم
• بازده بالا، ریسک بالا
• سرایت از طریق 3AC
• آیا سقوط به پایان رسیده است؟

اقتصاد آنلاین – مهسا نجاتی؛ به گزارش سی‌ان‌بی‌سی، در سال جاری، ارزهای دیجیتال افت قابل توجهی تجربه کرده و از زمان اوج خود در سال 2021، 2 تریلیون دلار از ارزش خود را از دست داده‎اند. بیت کوین، بزرگترین ارز دیجیتال جهان، از بالاترین قیمت خود یعنی 69 هزار دلار، 70 درصد افت را تجربه کرده است.

این موضوع منجر به هشدار بسیاری از کارشناسان در مورد طولانی شدن بازار نزولی به نام "زمستان کریپتو" شد. چنین اتفاقی آخرین بار بین سال های 2017 و 2018 رخ داد.

اما چیزی در مورد سقوط اخیر وجود دارد که آن را از رکودهای قبلی در کریپتو متمایز می کند – آخرین چرخه با مجموعه ای از رویدادها مشخص شده است که به دلیل ماهیت به هم پیوسته و استراتژی های تجاری باعث سرایت در سراسر این صنعت شده است.

از 2018 تا 2022

در سال 2018، بیت کوین و سایر توکن ها پس از یک صعود شدید در سال 2017 به شدت سقوط کردند.

پس از آن، بازار به میزان قابل توجهی شاهد عرضه اولیه توکن‌های مختلف بود و مردم سرمایه چشمگیری را به آنها اختصاص ظهور امور مالی غیر متمرکز دادند، اما اکثریت قریب به اتفاق این پروژه‌ها در نهایت با شکست مواجه شدند.

کلارا مدالی، مدیر تحقیقات شرکت داده‌های ارز دیجیتال Kaiko، گفت: سقوط سال 2017 عمدتاً به دلیل انفجار یک حباب تبلیغاتی بود.

اما سقوط کنونی در اوایل سال جاری در نتیجه عوامل اقتصاد کلان از جمله تورم افسارگسیخته آغاز شد که باعث شده فدرال رزرو ایالات متحده و سایر بانک های مرکزی نرخ بهره را افزایش دهند. این عوامل در چرخه گذشته وجود نداشت.

بیت‌کوین و بازار ارزهای دیجیتال به‌طور گسترده‌تر به شکلی نزدیک با سایر دارایی‌های ریسک، به‌ویژه سهام، معامله می‌شوند. بیت کوین در سه ماهه دوم سال بدترین سه ماهه خود در بیش از یک دهه گذشته را ثبت کرد. در همین دوره، سهام نزدک بیش از 22 درصد سقوط کرد.

این ریزش شدید بازار بسیاری را در این صنعت از صندوق‌های تامینی گرفته تا وام‌دهندگان را تحت تاثیر قرار داد.

به گفته کارول الکساندر، استاد امور مالی در دانشگاه ساسکس، تفاوت دیگر این است که بازیکنان بزرگ وال استریت در سال‌های 2017 و 2018 از «موقعیت‌های اهرمی بالا» استفاده نمی‌کردند.

مطمئناً، شباهت‌هایی بین سقوط امروز و ریزش‌های گذشته ظهور امور مالی غیر متمرکز وجود دارد. یکی از آنها، ضررهایی است که معامله‌گران مبتدی با وعده‌های سود چشمگیر متحمل شده‌اند.

اما از آخرین بازار نزولی بزرگ، موارد زیادی تغییر کرده است. بنابراین، چگونه به اینجا رسیدیم؟

بی‌ثباتی استیبل‌کوین

UST یک استیبل کوین الگوریتمی بود، نوعی ارز دیجیتال که قرار بود ارزش آن یک دلار باشد. این استیبل‌کوین از طریق یک مکانیسم پیچیده که توسط یک الگوریتم اداره می شود کار می کرد. اما UST همبستگی دلاری خود را از دست داد که منجر به فروپاشی توکن مرتبط با آن یعنی لونا نیز شد.

این موضوع، موج شوکی در صنعت کریپتو ایجاد کرد، اما همچنین تأثیرات قابل توجهی بر شرکت‌هایی داشت که در معرض UST بودند، به‌ویژه صندوق تامینی Three Arrows Capital یا 3AC.

مدالی گفت: "فروپاشی بلاک چین ترا و استیبل کوین UST پس از یک دوره رشد بسیار غیرمنتظره بود."

ماهیت اهرم

سرمایه‌گذاران کریپتو به لطف ظهور طرح‌های وام‌دهی متمرکز و به اصطلاح «امور مالی غیرمتمرکز» یا DeFi، یک اصطلاح برای محصولات مالی توسعه‌یافته در بلاک‌چین، اهرم‌های زیادی ایجاد کردند.

اما ماهیت اهرم در این چرخه با آخرین چرخه متفاوت بوده است. به گفته مارتین گرین، مدیر عامل شرکت تجاری کمبرین Asset Management، در سال 2017، اهرم تا حد زیادی از طریق مشتقات در مبادلات ارزهای دیجیتال به سرمایه گذاران خرد ارائه شد.

زمانی که بازار رمزارز در سال 2018 کاهش یافت، موقعیت‌هایی که توسط سرمایه‌گذاران خرد افتتاح شد، به‌طور خودکار در صرافی‌ها لیکویید شدند، زیرا آنها پاسخگوی کال مارجین‌ها نبودند که این امر فروش را تشدید کرد.

گرین گفت: «در مقابل، اهرمی که باعث فروش اجباری در سه ماهه دوم 2022 شد، توسط سپرده‌گذاران خرد ارز دیجیتال که برای بازدهی سرمایه‌گذاری می‌کردند، به صندوق‌های رمزنگاری و مؤسسات وام‌دهی ارائه شد. «2020 ظهور امور مالی غیر متمرکز به بعد شاهد ساخت عظیمی از «بانک‌های سایه» مبتنی بر بازده و دی‌فای ارزهای دیجیتال بودیم.»

وام‌های بدون وثیقه یا وثیقه‌ای زیادی وجود داشت، زیرا ریسک‌های اعتباری و ریسک‌های طرف مقابل با هوشیاری ارزیابی نشدند. زمانی که قیمت‌های بازار در سه ماهه دوم امسال کاهش یافت، صندوق‌ها، وام دهندگان و سایرین به دلیل تماس‌های حاشیه‌ای به فروشندگان اجباری تبدیل شدند.

کال مارجین وضعیتی است که در آن سرمایه‌گذار باید وجوه بیشتری را متعهد کند تا از ضرر معاملاتی که با وجه نقد وام گرفته شده جلوگیری کند.

ناتوانی در پاسخگویی به کال مارجین‌ها منجر به سرایت بیشتر شده است.

بازده بالا، ریسک بالا

الکساندر از دانشگاه ساسکس گفت که در مرکز آشفتگی اخیر در دارایی‌های رمزنگاری، قرار گرفتن شرکت‌های رمزنگاری متعدد در معرض شرط‌بندی‌های مخاطره‌آمیز است که در برابر «حمله» آسیب‌پذیر بودند.

لازم است اشاره شود که چگونه برخی از این سرایت از طریق برخی از نمونه‌های برجسته انجام شده است.

سلسیوس، شرکتی که بازدهی بیش از 18 درصدی را برای سپرده گذاری رمزنگاری خود در شرکت به کاربران ارائه می داد، ماه گذشته برداشت برای مشتریان را متوقف کرد. سلسیوس به نوعی مانند یک بانک عمل می کرد. این بانک رمزارز را می گیرد و آن را با بازدهی بالا به سایر فعالان قرض می دهد. سایر افراد از آن برای معامله استفاده می کنند و سود سلسیوس حاصل از بازدهی برای بازپرداخت سرمایه‌گذارانی که ارز دیجیتال سپرده‌گذاری کرده‌اند، استفاده می‌شود.

اما زمانی که رکود شروع شد، این مدل کسب و کار مورد آزمایش قرار گرفت. سلسیوس همچنان با مشکلات نقدینگی مواجه بوده و مجبور شده برداشت‌ها را به حالت تعلیق درآورد تا به طور موثری نسخه رمزنگاری شده یک بانک را متوقف کند.

الکساندر گفت: «افرادی که به دنبال بازدهی بالا بودند، فیات را با کریپتو مبادله کردند، از پلتفرم‌های وام‌دهی به عنوان متولی استفاده کردند و سپس آن پلتفرم‌ها از سرمایه‌ای که جمع‌آوری کردند برای سرمایه‌گذاری‌های بسیار پرخطر استفاده کردند – در غیر این صورت چگونه می‌توانستند چنین نرخ‌های بهره بالایی بپردازند؟»

سرایت از طریق 3AC

یکی از مشکلاتی که اخیراً آشکار شده این است که چقدر شرکت‌های رمزارزی به وام دادن به یکدیگر متکی هستند.

شرکت Three Arrows Capital یا 3AC یک صندوق تامینی مبتنی بر ارز دیجیتال سنگاپور است که یکی از بزرگترین قربانیان رکود بازار بوده است. 3AC تحت تاثیر لونا قرار گرفت و پس از فروپاشی UST متحمل ضرر شد (همانطور که در بالا ذکر شد). فایننشال تایمز ماه گذشته گزارش داد که 3AC نتوانسته به کال مارجین از سوی وام دهنده رمزارز بلاکفای BlockFi پاسخ دهد و موقعیت های آن لیکویید شده است.

پس از آن این صندوق تامینی بیش از 660 میلیون دلار وام از Voyager Digital نپذیرفت. در نتیجه، 3AC در حالت لیکویید قرار گرفت و طبق فصل 15 قانون ورشکستگی ایالات متحده اعلام ورشکستگی کرد.

زمانی که وویجر دیجیتال اعلام ورشکستگی کرد، این شرکت فاش کرد که نه تنها ۷۵ میلیون دلار به Alameda Research، شرکت متعلق به میلیاردر ارز دیجیتال سام بنکمن-فرید به بدهکار است، بلکه آلامدا ۳۷۷ میلیون دلار نیز به وویجر بدهکار است.

مدالی کایکو گفت: به طور کلی، ژوئن و سه ماهه دوم برای بازار ارزهای دیجیتال بسیار دشوار بود، جایی که ما شاهد سقوط برخی از بزرگترین شرکت‌ها بودیم که عمدتاً به دلیل مدیریت بسیار ضعیف ریسک و سرایت ناشی از فروپاشی 3AC، بزرگترین صندوق تامینی ارزهای دیجیتال، بود.

اکنون آشکار است که تقریباً هر وام دهنده متمرکز بزرگی نتوانسته است به درستی ریسک را مدیریت کند که از این رو آنها را در معرض یک رویداد به سبک مسری با فروپاشی یک نهاد واحد قرار داد. 3AC تقریباً از همه وام دهندگان وام هایی گرفته بود که پس از فروپاشی گسترده بازار قادر به بازپرداخت آن نبودند و باعث بحران نقدینگی در میان بازخریدهای زیاد مشتریان شد.

آیا سقوط به پایان رسیده است؟

مشخص نیست که تلاطم بازار در نهایت چه زمانی برطرف خواهد شد. با این حال، تحلیلگران انتظار دارند که با چالش شرکت‌های رمزارزی برای پرداخت بدهی‌های خود و متوقف کردن برداشت‌های مشتریان، مشکلات بیشتری در پیش باشد.

به گفته جیمز باترفیل، سرپرست تحقیقات CoinShares، دومینوی بعدی که سقوط می کند می تواند صرافی های رمزارز و استخراج کنندگان باشد.

باترفیل گفت: "ما احساس می کنیم که این مشکل به حوزه بورس نیز سرایت خواهد کرد." با توجه به هرج و مرج در بازار و اینکه مبادلات تا حدی به اقتصاد کلان متکی هستند، فضای کنونی احتمالاً تلفات بیشتری را نشان خواهد داد."

حتی بازیگران معتبری مانند کوین بیس نیز تحت تأثیر بازارهای رو به افول قرار گرفته اند. ماه گذشته، کوین بیس 18 درصد از کارکنان خود را برای کاهش هزینه ها اخراج کرد. این صرافی کریپتو در ایالات متحده اخیراً همراه با کاهش قیمت ارزهای دیجیتال شاهد سقوط حجم معاملات بوده است.

باترفیل گفت در عین حال، ماینرهای رمزارز که برای انجام معاملات روی بلاک چین به تجهیزات محاسباتی تخصصی متکی هستند نیز ممکن است دچار مشکل شوند.

او هفته گذشته در یادداشتی تحقیقاتی گفت: "ما همچنین نمونه‌هایی از نگرانی بالقوه را دیده‌ایم که در آن ماینرها ظاهراً قبض‌های برق خود را پرداخت نکرده‌اند که احتمالاً به مسائل مربوط به جریان نقدی اشاره دارد."

"احتمالاً به همین دلیل است که می بینیم برخی ماینرها دارایی های خود را می فروشند."

نقشی که استخراج‌کنندگان بازی می‌کنند بهای سنگینی دارد - نه فقط برای خود دستگاه‌ها، بلکه برای جریان مداوم برق مورد نیاز برای کارکردن ماشین‌هایشان در شبانه‌روز.